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贝因美内忧外困前三季巨亏4亿 洋奶粉抢市场国内杂牌低价倾销

作者: 来源:投资时报 日期:2016-12-2 下午 04:26:41 人气:1318 加入收藏 评论:0 标签:

  上市前两年,贝因美(002570,股吧)营收和净利润的上升主要来自于产品的提价,而自2015年欧盟取消实施多年的奶业配额制度后,奶源过剩的欧盟与新西兰开启了共同争夺中国市场的步伐,但欧盟的奶价远低于国内奶价,在短期内对中国国内奶企带来不小影响

  被业界冠以2016年“乳业亏损王”称号的贝因美,11月中旬又因旗下生产米粉和固体饮料的全资子公司—杭州贝因美豆逗儿童营养食品优先公司发生火灾引起关注。 11月14日,贝因美发布公告称,火灾未造成人员伤亡,具体财产损失尚在统计之中。此次火灾可能受牵连的米粉和固体饮料业务,在贝因美的整体业务中所占份额较小,根据贝因美此前发布的前三季度报告,米粉和固体饮料业务等辅助产品,占贝因美2016年前三季度总营业额比例为2.83%,其中米粉占比2.59%。

  贝因美2016年前三季度报告显示,公司前三季度实现营收18.3亿元,与去年同期相比下滑30.79%,归属于上市公司股东的净利润约-4.09亿元,同比跌幅高达89.45%。

  贝因美曾在半年报发布后回复深交所关于业绩亏损问询函时表示,营业收入同比减少系市场假冒奶粉事件,以及奶粉新政配方注册过渡期行业秩序混乱影响公司销量下降所致。此外,为应对激烈市场竞争、买赠促销活动的力推,以及进口原材料库存成本高均导致公司利润率减少。

  贝因美在接受多家机构调研时表示,奶粉新政实施后,杂牌集中低价抛售产品,价格竞争会始终存在,预计奶粉价格战到2018年1月1日后可能会尘埃落定,还需一年多时间过渡。

 

洋奶粉抢市场国内杂牌低价倾销 贝因美内忧外困前三季巨亏4亿

  营收、净利润大幅下滑

  根据贝因美此前发布的2016年三季报,贝因美上半年亏损的局面在下半年并未得到缓解。报告显示,贝因美第三季度实现营收4.69亿元,同比下滑46.16%;归属于上市公司股东的净利润-19.5亿元,同比下降72.47%。

  综合上半年业绩,贝因美今年前9个月累计实现营收18.3亿元,与去年同期相比下滑30.79%,累计亏损超过4亿元,达4.09亿元,同比跌幅达89.45%。因出现较大幅度亏损,贝因美被冠上今年“乳业亏损王”的称号。

  在2014年之前,贝因美的业绩状况一直处于行业内领先地位。以婴儿米粉起家的贝因美,因未涉及2008年三聚氰胺事件,在国内奶粉业务上占领了优势,业绩不断攀升。

  《投资时报》记者查阅贝因美上市以来历年年报发现,转折点发生在2014年。2011年上市当年,贝因美全年实现营收47.27亿元,与2010年相比增长17.34%,净利润达4.37亿元,同比增长3.49%。

  2012年,公司全年实现营收53.54亿元,同比增13.27%,净利润达5.09亿元;2013年,营收61.17亿元,同比增14.24%,净利润达7.21亿元,同比增41.53%。

  值得注意的是,上市前两年,贝因美营收和净利润的上升,主要来自于产品的提价。贝因美招股说明书显示,2010年,该公司奶粉销量为42282.79吨,2011年奶粉销量数据公司未公布, 2012年奶粉销量为45710.68吨。根据2010-2012年相关数据,奶粉销量增长8.1%,但同期营收增长32.92%,净利润增长20.62%。在这期间,公司销售费用出现较大幅度增长,业绩增长主要来自产品的不断提价。

  但2013年,受到国家发改委对奶粉行业反垄断调查的影响,贝因美主动对产品全面降价。当时有分析称,因贝因美上市以来奶粉销量增长缓慢,价格下调或将为公司未来业绩埋下隐患。

  与此同时,2008年三聚氰胺事件后,国产品牌整体受到影响,外资品牌占婴幼儿奶粉市场比例一度达到60%。直接从境外代购、海淘的兴起,更是对国内奶粉市场需求分流。根据中国产业信息数据显示,2008年,中国进口婴幼儿奶粉数量约为4.2万吨,2015年达到17.6万吨。

  这一行业现状对国产奶粉的产销带来较大影响。中国产业信息发布的数据显示,贝因美年产能达到10万吨,但销量仅为3.85万吨。

  在上述背景下,2014年贝因美发布的年报显示,全年营收50.62亿元,同比下降17.24%,净利润6567.77万元,同比大降90.89%。2014年,公司产品毛利率为53.86%,与2013年的61.85%相比,下降7.99%。

  2015年,贝因美全年实现营收45.34亿元,同比下降10.20%,净利润增长50.62%,达1.03亿元。但值得注意的是,计入当期损益的政府补助达1.24亿元。

  2016年半年报显示,贝因美出现2.14亿元的亏损,与去年同期相比,亏损额倍增。

  贝因美今年在接待机构调研时表示,这两年奶价下降的基本面是欧盟配额放开。据了解,2015年,欧盟取消实施多年的奶业配额制度,奶源过剩的欧盟与新西兰开启了共同争夺中国市场的步伐。但欧盟的奶价远低于国内奶价,短期内将对国内奶企带来影响。

  而贝因美在回复深交所关于半年业绩亏损问询函时则表示,营业收入同比减少,主要因市场假冒奶粉事件,以及奶粉新政配方注册过渡期行业秩序混乱影响公司销量下降所致。此外,为应对激烈市场竞争、买赠促销活动的推进,以及进口原材料库存成本高均导致公司利润率减少。

  长江证券(000783,股吧)研报分析指出,从今年10月1日正式执行的奶粉注册制,促使渠道低价甩货,行业竞争激烈。2015年第四季度贝因美收入大幅增长18%,主要是因为2015年年底公司为了抢占注册制实施之后杂牌退出空出的市场份额,所以在渠道压了库存,今年上半年收入明显下滑,也有消化库存的影响。

  内部销售渠道处于调整期

  除上述市场竞争的加剧带来的困境之外,很多业界人士认为,2013年后贝因美价格体系的调整导致了渠道的混乱,这对于市场稳定和政策落实均有影响。

  据记者了解,自上而下设置多层级营销,尤其是商超+婴童店的深度分销模式,是贝因美在2008年行业三聚氰胺事件后采用的主要销售渠道。但深度分销模式的成本很高,根据贝因美年报显示,贝因美的销售费用近年持续增长,2013年销售费用高达24亿元。

  在新一轮的奶粉市场调整中,贝因美调整了原本的价格体系和营销渠道。2015年上半年,贝因美开始渠道方面的改革,将经销商变为代理商体制,代理商直接从总部拿货,让原本供应链的四个环节转为三个环节,增大了一级二级代理商的利润空间。

  贝因美今年在接受机构调研时称,国内奶粉价格体系是由渠道布局形成,若渠道全部消亡,国内奶粉价格确实可以很便宜,但国内确实很多消费者需要导购,尤其是三、四线城市的妈妈。

  渠道改革之后,贝因美此前1000多个经销商剩下500个。“经销商以前的日子相对滋润,毛利并不低,但随着电商、海淘等渠道对传统渠道的侵蚀,自2014年开始奶粉行业高毛利的日子一去不复返,这也是经销商需要接受的事实。”贝因美高管曾对外表示。

  除对传统经销渠道进行改革外,贝因美开始在电商渠道上布局。2015年11月,贝因美拟以自有资金1000万元在北京投资设立全资子公司贝因美科技有限公司,从事特殊配方奶粉等产品的批发及零售业务,正式进入电商。“这里有个很尖锐的问题,就是电商占比确实在提升,但电商价格也不便宜。”贝因美在接受机构调研时表示。

  传统渠道改革流失掉过半经销商,新的代理商和网络销售渠道尚未成熟,使贝因美的业绩持续受到影响。“但这样的转型是大势所趋,要想长远发展只能走下去,而且要重视网络渠道。”贝因美高管在接受媒体采访时表示。

  贝因美对外公布的数据显示,截至今年上半年,网络销售渠道在公司整体销售额中所占比例为6%。

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